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盘点:唯品会被市场忽略的亮点和不利因素

自从2年前登陆纳斯达克以来,唯品会的股价上演了一幕幕神话,股价从6.5美元一路最高上涨至180美元,翻了20多倍,市值来看已然成为即腾讯、阿里巴巴、百度之后国内第四大互联网公司,甚至把当当等老牌电商甩掉了几条街。华尔街看空唯品会的分析师眼镜更是碎了一地,空方的多次集结也没能有效阻挡住这只妖股的表现。一二线城市交易额提升扭转屌丝形象唯品会过去两年简直成为了资本市场的白天鹅,最新的一季报显示,公司的数据依旧保持了较高的增速,其中几个核心数据较为亮眼。根据财报数据,唯品会第一季度总净营收达到7.02亿美元,比去年同期的3.11亿美元增长125.9%;归属于公司股东的净利润为2660万美元,比去年同期的580万美元增长355.3%。活跃用户人数比去年同期的280万人增加165.1%,至740万人;总订单数量比去年同期的880万份增加129.3%,至2020万份,第一季度毛利率为24.9%,高于去年同期的23.4%。除了以上增速较快的财务数据,有一点更值得关注,就是唯品会在一二线城市的渗透率在不断增强,甚至已经超过三四线城市的交易额。之前很多人以为唯品会只是吸引三四线城市的用户,根据公司董事长沈亚披露的数据,公司一二线城市用户交易额占比已经超过三四线城市,目前一线城市用户贡献的交易额是12%,二线城市贡献39%,剩下的来自三四线城市。如果说唯品会之前开拓的是三四线城市屌丝用户群的话,随着一二线城市占有率地发力,具有更高消费能力的用户开始更多关注这家公司,不失为提升自己品牌形象好以及后续讲故事的一条更好的路径。和其他的B2C电商相比,唯品会公布的一季报确实是给予投资者很多兴奋点,然而唯品会股价真的就值180美元,甚至某些投行给予的200美元的目标价?市值相当于10个当当网还多,能否经得起推敲,在笔者看来,仍存悬念!环比净利润增速已明显放缓首先,从环比净利润来看,最近三个季度,唯品会的净利润分别为900万美元、2540万美元、2660万美元。如果说从2013年第三季度到第四季度公司的净利润还处在高增长的阶段,从去年四季度到今年一季度,已经明显放缓,开始有触及天花板的迹象。尽管如此,由于服装库存清仓是个典型的周期性行业,经历了最近两年的高库存态势后,许多企业已经意识到了问题的严重性,据悉,现在市面上服装企业的库存状况已经差不多恢复到2010年的水平了。对于唯品会,随之而来的,很可能是对上游供应商的谈判能力会降低,原来转嫁给供应商的成本少了,扣点也会逐步下降,这将是2014年的重要挑战之一。3月底,与唯品会一样定位于限时特卖的俏物悄语宣布关闭,也给行业整体敲响了警钟。在环比净利润增速放缓的背景下,唯品会如何挖掘新的利润增长点延续资本市场神话,还有待时间验证。(来源:虎嗅网编选:中国电子商务研究中心)

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