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研报:亚厦股份:与齐家网战略合作 进军家装电商

家装电商万亿空间,模式探索中。家装/家居市场规模巨大,家装一万亿,建材一万亿,家具一万亿。相关电商发展多年,但模式仍未成熟,线上企业下不来,线下企业上不去。B+B2C的模式,一方面是专业性门户网站,吸引商户(建材、设计师、施工企业)做宣传和推广,为其提供精准流量;另一方面又是垂直电商,面向消费者直接进行建材商品和工程服务的交易。通过互联网打破工程和建材商品的信息不对称。装饰公司进军家装电商有天然优势。1)长期积累的专业工程管理经验。家装工程步骤复杂,涉及建材种类繁多,信息与服务需要较高的专业性,这也是线上企业下不来的主要原因。公装企业移植工程管理经验为线上家装服务提供质监和辅导,确保消费者体验。2)广泛积累的供应商体系。公装业务涉及的建材供应商对于家装是向下兼容。现成的供应商体系导入将加速、加强建材销售的成本优势。3)隐含的品牌价值显性化。装饰龙头上市公司,多年来积累了一定的品牌价值,在以往B2B的经营模式中难以得到体现。但植入B+B2C模式后将快速显现,市场推广成本更低。估值建议股权合作等重要事项未明,暂维持盈利预测。当前股价对应13/14年PE18.9x和13.8x。我们看好装饰企业进军家装电商的前景。结合线上线下优势,拓展一个新的万亿市场,以互联网思维重构家装产业。多项新业务拓展有利于估值提升。当前股价较增发底价23元溢价16%,维持推荐,目标价33元。风险地产商资金链收紧,订单增速大幅下滑。

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