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【B2C案例】三只松鼠:投入翻6千倍 一年营收44亿

除了依靠电商流量红利外,三只松鼠走上创业板背后有哪些神秘的资本推手?一旦上市,又将会引发怎样的创富效应?互联网休闲零食第一股正在全力冲刺,新一波造富者已经在赶来的路上。月21日,证监会披露三只松鼠股份有限公司(下称三只松鼠)创业板首次公开发行股票招股说明书,三只松鼠在2016年实现营收44.23亿元,同比增长116.47%,净利润2.37亿元,同比暴增26倍。搭上电商流量红利期的顺风车,成立仅五年的互联网爆款三只松鼠不止交出亮眼成绩单,而且为创始人和背后的投资者带来丰厚回报。松鼠老爹章燎原(招股书中为章燎源)持有三只松鼠48.34%股份,IPO闯关成功后,若以深交所创业板3月底平均市盈率64.85倍计算,章燎原个人身家或将达到66.85亿元,和他注册创业时投入的100万元相比,其投资收益或翻6685倍。同时,曾参与三只松鼠数轮融资的今日资本、IDG资本、峰瑞资本的投资回报也将翻上数十倍。吸引投资大佬4轮融资2012年,三只松鼠成立之初,还只是安徽芜湖市里5个人的小团队。创始人章燎原拿出100万元注册资金起步创业,短短五年内在互联网零食品牌中异军突起,迅速占领大片江山,并正式寻求上市。▲松鼠老爹章燎原三只松鼠的业绩早已非常亮眼。2014-2016年间,年营收分别为9.24亿元、20.43亿元、44.23亿元,每年都翻了超过一倍,复合增长率达到118.72%。2016年的营业收入,均高于已挂牌上市的线下食品生产零售企业,比如洽洽食品为35.13亿,来伊份为32.37亿元。招股书显示,三只松鼠于2015年开始实现盈利,全年净收入897万元,并于2016年暴增263%至2.36亿元,略低于洽洽食品2016年归属于母公司3.54亿的净利,但高于来伊份的1.34亿元。作为线上起家的食品零售企业,三只松鼠赶超同行的实力可见一斑。五年来的一路高歌猛进,同时也吸引了资本方的支持,共获4轮融资。三只松鼠成立之初,便获得最早进入中国的风险投资基金IDG资本150万美元的天使投资;2013年5月再获投资女王徐新的今日资本、IDG资本B轮投资,共计融资617万美元;2014年3月,IDG资本、今日资本追加1.2亿元C轮投资;2015年9月,获峰瑞资本3亿元D轮投资。三只松鼠官网显示,未来的战略目标以共建互联网新农业生态圈为使命,到2020年形成超过100亿元销售的新型食品产业集团。▲三只松鼠天猫旗舰店上的坚果宣传图从44亿元到100亿元,三只松鼠只给自己4年时间。因此,在线上红利逐渐消失、布局线下和打造IP的战略需求下,寻求上市成了突破瓶颈的重要举措。招股书透露,三只松鼠本次拟募集资金总金额为14.35亿元,分别用于全渠道营销网络建设项目(5.61亿元)、供应链体系升级项目(1.26亿元)、物流及分装体系升级项目(7.48亿元)。5年投资收益将达6685倍招股书显示,本次拟发行的股票数量不低于4000万股,此前公司总股本为36000万股。本次发行前,章燎原直接持有三只松鼠44.52%的股份,加上通过燎原投资和松果投资中心分别间接控制公司1.86%和1.96%的股份,合计控制公司48.34%的有表决权的股份,系本公司的控股股东及实际控制人。▲三只松鼠股权结构若三只松鼠IPO通过,顺利上市,价值几何?2016年三只松鼠净利润2.37元,发行后总股本为40000万股,根据每股市场价格市盈率*每年每股盈利计算方式,如果按照深交所创业板3月底平均市盈率64.85倍计算,三只松鼠的股价可估算为每股38.42元,市值153.68亿元。由于市盈率存在浮动因素,实际数据以IPO通过后上市之时为准,此数据仅为估算结果。此次发行的股票数量不超过总股本10%,发行后,章燎原合计持有股权比例43.5%,对应持股市值达66.85亿元。相比他创业时投入的100万元注册资金,足足翻了6685倍。而其余的主要股东也将有不菲的收益。发行后通过NICE GROWTH LIMITED和Gao Zheng Capital Limited持有三只松鼠27.66%股份的IDG资本,持股市值将达42.5亿元。发行后通过LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED持有公司16.78%股份的今日资本,持股市值为25.78亿元。与它们数轮融资中共投入1164万美元(约8027万元人民币)和1284万美元(约8852万元人民币)相比,也分别翻了53倍和29倍。而在三只松鼠背后,除了章燎原外,还有另一位不可忽视的人物李丰。李丰是前IDG资本合伙人,峰瑞资本创始人,三只松鼠的每一轮融资都有李丰的影子。坊间曾流传,瑞丰资本成立第5天,李丰给章燎原打电话说:我出来创业了,新成立一个基金,我给你投点钱吧。章燎原回答:可以,那你给我投一个亿吧。此后不久,三只松鼠宣布获得3亿融资,投资方为峰瑞资本,章燎原在融资发布会上开玩笑说,自己拿这笔投资是为了支持李丰创业。根据三只松鼠招股书,其重要股东中的自友投资,发行后持有三只松鼠4.83%的股份,持股市值将达7.42亿元。其董事长和法人即为李丰,持有自友投资57.8313%的股权。44亿元营收怎么来?一年营收44亿元,三只松鼠的靓丽业绩得益于主打坚果品类和天猫为代表的电商渠道。坚果产品是三只松鼠的核心产品,成为行业旗舰品牌,自有品牌碧根果、夏威夷果、山核桃等是消费者选购坚果炒货类产品的首选之一。此外,招股书指出,三只松鼠已形成了覆盖坚果、花茶、干果、零食、果干等品类约200种单品。虽然坚果产品占比逐年下降,但目前仍是三只松鼠的主要收入来源。2014年度至2016年度坚果产品的销售收入分别为8.12亿元、16.40亿元、30.78亿元,占主营业务收入的比重分别为87.85%、80.44%、69.83%。▲三只松鼠收入来源构成招股书承认,坚果产品的经营情况将直接影响公司的经营业绩,如果未来短期市场需求及消费者消费习惯出现较大变化,导致对坚果产品的需求出现巨大波动,将对公司业绩造成较大影响。因此,公司通过扩充产品线来满足消费者的不同需求,产品组合愈加多元化。其中,零食系列产品销售收入占公司主营业务收入的比重,从2014年的0.92%高速增长至2016年的19.60%。▲三只松鼠主要的销售渠道在销售渠道方面,电商所占比重接近九成。其中,天猫商城为三只松鼠主要销售渠道,随着公司收入规模的不断扩大及销售渠道的多元化,其所占比例从2014年的78.55%下降到2016年的63.69%,其它电商平台和其它销售渠道比例逐渐增加。2014至2016年度,三只松鼠的毛利率分别为24.15%、26.90%以及30.20%,呈现稳定增长趋势。其中,2016年核心产品坚果品类的毛利率为28.32%,略低于平均毛利率。招股书透露,未来公司将进一步强化品牌建设,包括继续推进人格化、动漫化、IP化的品牌策略,并通过周边开发、跨界合作等多元化形式构建立体的三只松鼠休闲食品文化。目前,三只松鼠已于芜湖、苏州、蚌埠、南通开通四家投食店。三只松鼠公关殷翔此前接受采访时介绍,未来会有更多的投食店铺满中国的三、四线城市,累计300-500家的规模。除了投食店等布局,三只松鼠还通过进军荧屏和扩大品类,渗透到消费者的日常生活。

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