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研报:海通证券:苏宁云商:15年继续积极转型 增持评级

公司2月28日发布2014年业绩快报,2014年实现收入1091亿元,同比增长3.63%,营业利润-16.03亿元(2013年盈利1.84亿元),归属净利润8.61亿元,同比增长131.53%,EPS0.117元。简评及投资建议。1.2014年收入增长3.63%,主要来自外延贡献,而同店下降3.96%。公司全年收入增长3.63%,其中1-4Q测算各增长-15.93%、-0.17%、15.9%和17.07%;全年同店下降3.96%(2013年增长6.36%),测算1-4Q同店增速各为-13.4%、-3.74%、2.77%和-1.47%。2014年,公司明确了巩固家电、凸显3C、培育母婴超市的全品类发展战略,通过自营与开放平台不断丰富产品。传统品类顺应互联网零售趋势,积极优化供应链建设,探索众包、预售等新型供应链模式;母婴品类强化专业运营,树立了可信赖母婴专家的品牌形象,有效增强了用户粘性;苏宁超市逐步完善运营体系,并建设完成线上超市频道,开发拓展线下超市门店,建立起苏宁超市品牌。2015年,公司将全面对标互联网公司,以C2B、众包打造互联网零售企业的极致单品模式;以O2O模式创新互联网渠道模式;以开放思维打造物流云、零售公有云和金融云三流合一的互联网零售生态圈,以创新开放的互联网思维推进核心工作,实现直道加速。2.四季度线上总交易额84.5亿元,同比增长42.25%。公司2014年上线大聚惠、闪拍、新发现、预售等创新营销产品,打通线上线下会员流程,实现双线会员统一,并发挥大数据能力,挖掘兴趣点,逐步形成数据驱动的精准营销能力;移动端作为苏宁O2O融合的载体,2014年推出码上省、身边苏宁、附近现货等产品,发展迅速,至12月份移动端订单数量占比增至32%。易购平台2014年实现自营商品销售收入225.99亿元(含税),同比增长3.24%,开放平台销售31.92亿元,两者合计GMV257.91亿元,同比略降1.15%。其中,1-4季度各实现含税商品销售33、50、73和70亿元,同比增长-27%、-19%、32%和22%;三、四季度各实现平台交易额11.47亿元和14.5亿元,加上自营销售合计线上平台交易规模各为84.64亿元和84.5亿元,同比增长52.26%和42.25%。截至2014年底,开放平台商户近1.1万家,SKU达791万。此外,据新闻报道(《苏宁春节线上线下通吃,或启迪未来零售趋势》),春节期间,苏宁线上平台的销售同比增幅达239%,远超互联网零售行业;除夕至大年初六,南京苏宁线下门店的3C产品销售同比增幅达197%。春节期间苏宁快递送货妥投率在98%以上,其中,苏北淮安等地妥投率达到100%。3.2014年大陆地区净增门店65家、新进澳门地区开店1家、香港减少1家、日本净增5家,截至年底公司在大陆、港澳及日本市场合计门店数1696家,其中大陆1650家。(A)2014年,公司新进地级城市12个,新开各类店面180家,其中旗舰店16家,社区店123家、中心店31家、红孩子店6家、超市店4家;调整/关闭各类店面115家。(B)公司新进澳门,新开店面1家;香港地区新开4家,调整/关闭5家。(C)日本市场积极优化本地网络布局,新开7家,关闭2家。截至2014年底,公司在大陆地区已进入289个地级以上城市,拥有连锁店1650家,香港、澳门地区连锁店合计29家,在日本市场拥有连锁店17家,共计拥有连锁店1696家。此外,公司2014年发挥店面在服务、休闲娱乐、商品展示等方面的功能优势,探索本地生活、金融服务、产品服务等内容在门店的布局,推进O2O模式落地。

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