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阿里第二季度财报:对华尔街讲的新故事

最近19个月的时间里,亚马逊的新增市值达到2200亿美元,差不多等于四个百度,这种涨幅不仅让华尔街喜出望外,也让追逐成功的媒体总是不忘反复提起杰夫·贝佐斯对于长远价值的持之以恒。长远价值是杰夫·贝佐斯每年写给投资人的那封例行信件中出镜率最高的一个名词,在亚马逊逐年亏损股价低迷的那数十年里,这家企业的掌门人始终用一种闲看庭前花开花落的姿态,与资本市场保持若即若离的距离,并用成绩回应了所有漫长的争议。只是,亚马逊的故事之所以精彩,是因为它足够少见,且有着鲜明的时代背景:本世纪初的纳斯达克崩盘之后,互联网公司脆若薄纸,亚马逊是为数不多的依然能够维持现金流进账的残存公司,在这样的背景下,从悬崖边上捡回一条命的投行并无多少立场去责备亚马逊不够激进。而今,美股重回牛市长达八年之久,资本的贪性再度占据上风,亚马逊式的博弈近乎绝迹,那些顶着光环上市的互联网新贵Box、Twitter、Square、Etsy前仆后继的倒在低迷的财务数字上,中概股的阵营更是出现大面积的退市趋势,在这种势利的环境中,长远价值无奈沦为管理团队推诿责任的托词。这也是为什么阿里在最新一季财报中,首次将业务拆成四条线,分别公布营运情况。强如阿里,也不得不解决资本评估之痛:上市近两年来,阿里的股价两次跌破发行价,索罗斯、老虎环球基金、Third Point等资本巨擘先后清仓阿里股票,这让其实在经营上没有出现严重问题的阿里相当尴尬。里外不和的原因并不复杂,阿里的主营业务也就是电商模块在夺得市场支配权之后,必然遭遇基于人口规模的增长拐点,比如阿里的活跃用户与中国的网购用户分别是4.07亿和4.13亿(来自2015年的数据),在极其靠近天花板的情况下,增幅的收缓难以避免,加上中国经济走入整体下行的阶段,这让以天猫和淘宝为主的消费平台的GMV增长同样面临泰山压顶的环境压力。从2015年Q4财报的公布就能看出,马云和蔡崇信希望改变与资本市场沟通的方式,即:在强调电商业务不可撼动的市场地位之外,阿里的新兴业务在那次财报中,是阿里云、口碑网、钉钉三个被单独拿了出来汇报,就像精心烹调的几道餐后甜点,试图满足被重油重盐麻痹了的食客味蕾。资本市场给予的回应则是立竿见影的,在年初的财报发布之后,阿里的股价终于回到了缓慢攀升的曲线上,不务正业的行为反而刺激了阿里的想象空间,对阿里报以厚望的持股者也乐见这个巨头起身离开功勋薄,挑战未知的商业领域。因此,尝到甜头的阿里,这次索性将自己解剖的更为彻底,且精确的将盈利业务和非盈利业务切了开来:核心电商业务是火车头,负责装载利润发动机,其所拉动的三节车厢分别是云计算、数字媒体与娱乐、创新项目及其他业务,负责运输可能新增的财富资源。不以整体而用结构来阐述业绩的好处在于,它更清晰的展示了阿里的价值分布,并在25个事业部的基础上做了更为简单的归纳,让电商业务的盈利能力不再掺杂水分(被其他业务的亏损冲抵),同时也将新兴业务的表现施以透明化,便于验算估值。据说马云对阿里的业务规划有着轮流坐庄一说:首先是B2B三年,然后是淘宝三年,天猫三年,支付宝三年,阿里云三年,菜鸟三年……显然,阿里自认好牌在手,只是需要加注的时间来逐张的打出去。多元化是阿里这次对华尔街所讲的新故事的主线剧情,不过要说它就此告别电商不少媒体都使用了这个耸人听闻的标题就有些言过其实了。如果中国在转型消费拉动经济的过程中有着第一梯队的受益者,阿里必然占着一个席位。根据摩根士丹利的报告,阿里云的估值已达390亿美元,这已是阿里所布局的继蚂蚁金服、菜鸟物流之后的第三个庞然大物。就像AWS之于亚马逊的重要意义,阿里云之于阿里也是最具含金量的一项业务,它不仅符合马云所冀望的互联网基础服务的设定,还连接着与数据和计算有关的数字化未来。数字媒体与娱乐则是阿里近年主要发力的领域,但在财报中没有提到影业、体育、音乐和旅行这些内容,一方面是因为没有百分之百控股,另一方面是因为方兴未艾,暂时不如优酷土豆和UC这两个显眼。至于创新项目及其他业务的定义,相对比较模糊,看上去是将剩余业务做了一次打包,既有闲鱼和钉钉这类近似内部创业的项目,也有阿里在上市之前就已拆分、属于投资类目的多家公司。四驾马车的并驾齐驱,能否让阿里重回100美元以上的股价高点?倒是已有资本玩家Raise了这一局:来自英国的施罗德资产管理集团早早的买进了1955万股阿里的股票附带的还有337万股微博的股票收割了这轮大涨的丰盛红利。观其后效。

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