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研报:野村证券:京东:施压供应商 二季毛利或超预期

北京时间8月14日下午消息,《巴伦周刊》网站周二发表评论文章,文中引用野村证券对京东的研究报告称,京东毛利率可能好于预期。以下为评论全文:有“中国亚马逊”之称的京东将于美国东部时间周五8:00,美国股市开盘前公布IPO之后的首份财报。自5月份的IPO以来,京东股价快速上涨,到6月底股价较IPO价格上涨约50%。不过自那时以来,京东股价停止了上涨,基本维持持平。本周的财报对京东来说将非常关键。在周二发布的一份报告中,野村证券表示,京东的毛利率有可能好于预期。野村证券维持对京东股票的“持有”评级和27美元目标价。野村证券分析师王超(Chao Wang)、利兹·关(Liz Guan)和弗洛拉·林(Flora Lam)的报告显示:我们从一些供应商处了解到,京东在IPO之后对它们施压,以维持自身的毛利润增长。我们已经看到,2014财年,京东的毛利率预期可能存在一些利好的不确定性。野村证券并未对京东的估值进行调整,并表示,市场高估了京东和腾讯(130.1, -3.10, -2.33%,实时行情)战略合作的影响:另一方面,在上线几周后,来自微信购物渠道的贡献似乎有所下降。我们估计,由于京东和腾讯之间的利益冲突,或者缺乏这一渠道的运营经验,这一渠道对京东商品交易总额(GMV)的贡献只有个位数的比例。我们认为,在京东当前的估值中,关于与腾讯合作的利好已被高估。文章还提到,《巴伦周刊》网站曾在7月的一篇专栏文章中,对京东的商业模式进行了探讨。对京东来说,最大的风险,也是最大的机会,在于其市场业务:目前,京东的大部分收入来自自营的消费电子和家电品类销售,但这是一个利润率较低、竞争激烈的业务。2013年,电子商品销售占京东营收的超过80%,但仅占毛利润的45%。2010年,京东开始染指阿里巴巴(滚动资讯)的领域,将其物流系统开放给第三方卖家使用,希望卖家能选择京东的市场平台,放弃阿里巴巴的平台。这是一个利润率更高的业务。2013年,第三方卖家提供的商品占京东可售商品的约25%,但对京东毛利润的贡献达到1/3。对京东来说,市场业务的发展并不容易,因为阿里巴巴的规模十分庞大,在中国B2C电商市场有着超过一半的份额,而京东的份额仅为18%。阿里巴巴的活跃用户数为2.3亿,而京东仅为4700万。来自腾讯的战略投资可能至关重要。今年3月,在京东IPO之前,腾讯收购了京东的15%股份。这使得京东获得了腾讯微信和移动QQ等社交媒体平台,而这些平台合计的月活跃用户数约为4亿。(来源:新浪科技;文/李林;编选:中国电子商务研究中心)

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