唯品会被做空:收入确认方式真有猫腻?
2017-08-05 219
而此次做空机构正是看准了唯品会收入增长对其股票市值的重要性,所以从收入确认方法角度入手,通过质疑公司的收入会计政策合理性,以试图打击公司的股票价格。做空机构认为唯品会的收入确认方法不正确,认为唯品会的商业模式属于寄售模式(Consignment), 按照这样的商业模式,在美国公认会计准则下,收入确认应该按照净额法(net method),而唯品会目前则是按照全额法(gross method)确认,因此唯品会的收入被严重高估了。
在全额法下,唯品会可以将从客户收取的总价款作为自己的销售收入,而将需要付给供应商的金额作为成本;而在净额法下,唯品会只能将从客户收取的总价款扣减掉需要付给供应商的金额之后的差额做为收入,简单的理解就是只能将毛利作为收入。显然,如果按照净额法,那么有可能的一个最坏结果(仅仅是假设)是,唯品会2014年的总收入金额就不是接近38亿美元,而是仅仅不到10亿美元,这无疑对公司在投资者眼中的定位产生巨大影响,进而影响到公司的股票估值。毕竟一个在短短几年之可实现年收入超百亿美元的公司,是远远比年收入仅仅十亿美元级别的公司要更加诱人。
然而,在美国收入确认的会计准则中,到底是什么情况下应该采用全额法?什么情况下应该采用净额法呢?这主要取决于在交易安排中,对相关货物,唯品会是采取买断(principle) 的方式还是代理(agent) 的方式;如果是前者,则应该采用全额法,如果是后者,则应该采用净额法。那么又如何判断到底是买断还是代理呢?这需要对交易从以下几个角度的风险和义务进行分析和判断:
1、履约义务(delivery /performance obligation )。在交易中合同约定的主要义务是什么?是由哪一方主要负责履行?哪一方是主要履约人(primary obligator)? 比如在同客户交易之前,货物完整所有权是在供应商还是在唯品会?由谁确保交易过程中所有权的让渡、货物质量的保证、售后责任的履行等等,这个义务主要是在唯品会还是在供应商?
2、库存风险(inventory risk)由谁承担? 是唯品会还是供应商?比如:如果库存过高了,货物卖不动了,那么唯品会可以退货给供应商吗? 库存商品贬值了谁需要承担损失?如果库存商品实物损失了,比如被盗或者遭遇火灾,那么谁是直接损失承担者?如果这些风险主要都在唯品会,那么唯品会更类似是买断了这些商品,并拥有这些商品的所有权。
3、定价风险(pricing risk) 由谁承担?是唯品会还是供应商?这里主要是指销售给最终用户的价格制定过程,包括最终定价权和其相对应的风险。如果唯品会仅仅是赚取销售佣金或者从供应商获取提成,那么唯品会应该不需要主要承担这个风险。
4、产品是否经过改装或者变更?如果唯品会对供应商的货物经过改装或变更或再卖给消费者,那么唯品会的角色更接近从供应商买断这个商品。
5、产品(服务)型号的决定权在谁?如果唯品会参与了产品的选型或者定制,那么唯品会的角色更接近买断。
6、信用风险(credit risk) 主要由谁承担?如果客户不付款,那么主要损失是在唯品会还是在供应商?整个交易过程中,唯品会需要承担主要的信用风险吗?
经过以上的各风险判断,如果唯品会是主要风险的承担者,那么唯品会的角色比较接近买断,唯品会则可以按照全额法确认收入;反之,唯品会则是扮演代理的角色,其收入只能按照净额法确认。当然,更多情况下,是以上几点可能各个风险的情况不同,有的风险更接近是公司承担,有的很明确不是,有的可能需要公司承担部分风险。因此,这些都是属于专业判断过程,并没有公认的统一标准。但就唯品会所处的行业来看,可能以上各种风险最重要的是要看库存(存货)风险,之后是信用风险和定价风险。
在做以上风险分析和会计判断过程中,需要审阅公司各种相关法律文件,比如公司和供应商的合同、和客户的合同、货物所处仓储的保管合同、货物运输保险单据等等,以及公司实际业务所发生的情况和这些书面合同约定是否属实。只有在这样的基础和前提上,才有可能作出比较合理的会计判断。
从做空报告披露的信息来看,做空机构显然是没有接触到公司的以上相关信息。做空机构仅仅是依据公司年度报告所披露的内容、法国巴黎银行的某次研究报告、以及唯品会高管在2013年第四季度业绩公告会议上回答分析师的信息,认为唯品会对主要库存商品不拥有所有权,也不承担主要的信用风险,因此唯品会的商业模式属于寄售行为;如果属于寄售行为,则唯品会不需要承担以上几个主要风险,因此需要采用净额法确认收入,所以做空机构认为唯品会目前的收入确认方法违背了美国公认会计准则,收入被严重高估了。
唯品会的收入确认到底应该采用全额法还是净额法?相信公司在上市和年度审计过程中,已经对这个重大会计问题进行了详细的论证。当然做空机构也并非是空穴来风,作为企业的外部机构,在无法获得企业详细的相关交易文档情况下,只能是通过分析和比较企业对外公开的信息(包括年度、季报和高管的对外言论等等)和其他第三方信息(如投行分析师的报告),寻求蛛丝马迹,以试图找到打压企业股票价格的突破口,进而从中获利。
风险警示
唯品会此次收入确认方法被质疑也给中概公司的风险管理提供了一个警示,那就是上市公司需要定期评估其会计政策,确保其会计政策首先要符合当前业务实质,否则需要及时调整;此外,还需要确保企业对外披露的会计政策和企业所披露的业务模式相一致,避免前后存在冲突;还有一点不可忽视的是,上市公司在进行持续对外信息披露过程中,不论是口头披露(比如高管接受采访和在业绩公告会议上的发言)还是书面披露,都需要围绕招股书内容,或者年报披露的内容,在公司商业模式、战略布局、重大风险、业务预测这些重大方面,保持和招股书或者年报的口径一致。招股书、年度报告、会计政策、持续对外披露、当前的业务实质这些要素前后需要保持一致,形成闭环,那就会大大减低被做空机构盯上的风险。
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躺在薰衣草中的公主梦 - 新西兰Ellis Fibre薰衣草枕头
薰衣草自古就有舒缓和治疗的功效。Ellis fibre把薰衣草的效果完美地体现在一个美妙的枕头上。自古以来,薰衣草就被珍视为最具舒缓效果的芳香草本植物。它的治疗功效历史悠久,可以追溯到古希腊,人们用它来完成很多药物治疗。薰衣草有助于宁神镇静,放松身躯,减缓焦虑,缓解疲劳和抑郁,改善睡眠质量。还能驱除蚊虫,消炎抗菌。 为什么要选择薰衣草枕? 新西兰薰衣草枕头运用薰衣草芳香的舒缓功效,帮助你放松身心,缓解焦虑和疲劳,快速入眠,免受蚊虫打扰,体现极致舒适的睡眠。几个世纪以来,薰衣草也是爱,情感,纯洁,长寿与和平的象征。优越的保健效果和良好的寓意,这样一款薰衣草枕头,你值得拥有。 你了解睡眠不好的危害吗? 人生三分之一的时间是在睡眠中度过的。舒适的睡眠体验、好的睡眠质量能让人精力充沛地迎接每一天。很多人都有睡眠质量差带来的困扰:颈椎酸疼、僵硬;入睡难;多梦易醒;打鼾等等。睡眠不好的几大危害: 1、影响青少年的生长发育。青少年的生长发育除了遗传、营养、锻炼等因素外,还与生长素的分泌有一定关系。生长素的分泌与睡眠密切相关,青少年要发育好,长得高,睡眠必须充足。 2、影响大脑的创造性思维。科研人员研究认为,人的大脑要思维清晰、反应灵敏,必须要有充足的睡眠,如果大脑得不到充分的休息,就会影响创造性思维和处理事物的能力。 3、导致疾病发生。经常睡眠不足,会使人心情忧虑焦急,免疫力降低,由此会导致种种疾病发生,如神经衰弱、感冒、胃肠疾病等。 4、影响皮肤的健康。人的皮肤之所以柔润而有光泽,是依靠皮下组织的毛细血管来提供充足的营养。睡眠不足会引起皮肤毛细血管瘀滞,循环受阻,加速皮肤老化。 想要舒适睡眠体验?你只需要一款合适的枕头 人生三分之一的时间是在睡眠中度过的。舒适的睡眠体验、好的睡眠质量能让人精力充沛地迎接每一天。很多人都有睡眠质量差带来的困扰:颈椎酸疼、僵硬;入睡难;多梦易醒;打鼾等等。 薰衣草枕的保健功效和特点: 宁神助眠:薰衣草清新淡雅的芳香可以安抚情绪,放松心情,快速入眠。 舒缓减压:薰衣草枕贴合颈部,不易变形,缓解白天的疲劳。芳香可以舒缓减压,尤其可以缓解女性经期焦躁情绪,保证睡眠质量。 调理肤质:薰衣草的芳香平缓神经紧张,促进深度睡眠。饱饱的睡个美容觉,避免睡眠差给皮肤带来的损害。 驱除蚊虫:薰衣草的香味可以驱除蚊虫,让你免受蚊虫叮咬,安睡一整晚。 只有细心呵护你的床上用品,它才能持久地为你创造舒适、放松的睡眠体验。以下是护理小贴士: •保养枕头,要定期轻轻拍打,使之保持蓬松。 •定期拿到室外晒太阳。避免枕头滋生霉菌和其他细菌。 推荐新西兰Ellis fibre,超级明星产品,新西兰的很多实体店内都有得卖: 关于Ellis fibre Ellis fibre是新西兰最具创新精神的床上用品公司,是新西兰以及欧洲的羽绒被,羊毛被、床罩和枕头的领导品牌。也是闻名世界Ellis fibre薰衣草枕头的创始者。公司位于新西兰美丽的南岛上的但尼丁。Ellis fibre一直以为客户创造深度睡眠体验为使命。致力于提供高质量产品,同时研发新产品以更好的为客户服务。Ellisfbire薰衣草枕头、羊毛被和羊驼毛被子以其纯正的品质畅销全球! 奖项\专利\证书 1、Ellis fibre致力于为用户提供最舒适的睡眠体验和最高质量的产品,在新西兰床上用品方面一直是先驱,也是新西兰最具创新精神的床上用品公司之一。 2、Ellis fibre几乎所有的产品都是在但尼丁的工厂生产,并且只选用新西兰最好的天然原材料。薰衣草枕头、羊毛被等产品畅销全球。 新西兰官网四星半超高评价,而且售完缺货 国内海淘的链接:
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安全放心的婴儿湿巾 - 韩国家乐Bijou婴儿湿巾
Bijou是韩国家乐公司旗下的婴儿湿巾品牌。Bijou湿巾采用天然矿物质水生产,经过6级水处理技术,萃取天然植物成分,天然无刺激,给肌肤最好的呵护,通过了在新加坡,香港等地拥有500家商场的化妆品公司SASA的品质认证和安全性检测,是世界认可的安全性第一的湿巾产品。 品牌理念:从孩子的安全和健康出发,致力于生产最高质量的湿巾,保护宝宝生长发育期间柔嫩肌肤,给孩子最贴心的呵护,给妈妈最安心的保证。 ▲优质可靠的水源——世界三大矿泉水源之一 采用世界三大矿泉水源之一的湿巾选用被称为世界三大矿泉水源之一的椒井药水作为生产水源,富含天然矿物质,时刻补充宝宝流失矿物质,保护孩子柔嫩肌肤,给宝宝最贴心的呵护。椒井药水富含天然抗菌物质,具有一定抗菌作用,防止细菌感染,保护宝宝健康安全。 椒井药水位于韩国清原郡内秀邑椒井里一带。对椒井药水的文晓记载可追溯到600多年前,据文献记载,公元1444年3月2日,朝鲜世宗大王曾亲临此地,逗留60天,用椒井药水治好了眼疾。椒井药水内富含大量矿物质和镭元素,有治疗眼部感染和皮肤病的功效,和美国“Shasta”以及英国的“Napolinas”被世界矿泉学会并称为世界三大顶级矿泉水。 ▲精密可靠的生产流程 6级水处理技术,保证真正含有丰富矿物质和天然碳酸的活水源; 德国研发布料制作工艺,天然加厚无纺布; 法国ECOCERT有机认证的薰衣草和其他天然植物萃取物,植物配方安全放心,给肌肤来自大自然的保护; 采用Interfold包装方式,抽取不断裂,不连张,使用更方便。 家乐公司是韩国知名的湿巾公司,专注湿巾生产,公司集湿巾生产、推广、销售于一体,旗下拥有多个知名婴儿湿巾品牌,都在韩国市场广受欢迎。 明星产品,韩国很多实体店内都有得卖: 生产车间设有专业的微生物研究室,进行有害微生物检测,保证产品的安全无污染;运用高科技自动化系统,保证湿巾生产的每一步都卫生安全,精心制作。 国内海淘的链接:
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美国Modern Moose卡通鲨鱼木质摆钟
今天帮帮丝为大家介绍一下,美国这款很有童趣的木头制作设计的挂钟,妆点小朋友的房间特别有童话世界的氛围。 Modern Moose 是属于设计师Paul Ocepek的品牌,位于美国马萨诸塞州。设计师结合他喜爱的卡通插图和平面设计,和他超过25年的设计经验,创立了居家实用和富有个性的Modern Moose品牌.。 以内心强烈的设计欲望和制造独特的当地特色产品的理念,加之设计师的中年危机感,在2010年 推出了他第一个品牌ART THINGS.随着产品总类的增加,Paul意识到需要一个具有广泛意义的品牌名,在2012年ART THINGS换了一个新名字叫Modern Moose。 设计师独家打造 每一件作品都是由设计师Paul Ocepek亲自设计,在美国马萨诸塞州的工作室中完成。Paul Ocepek已从业25年,涉及过各种领域,对设计到生产的整个过程了如指掌。 材质安心 技术用心 手工制作 使用桦木胶合板,无毒水印油墨印刷(无胶水和化学涂层),镭射切割,手工砂纸打磨和组装,富有立体层次感。 是实用的挂钟 也是时尚装饰品 设计师Paul Ocepek的幽默、大胆的用色与现代艺术成为Modern Moose的特有风格,这些有趣的设计给你的小屋、工作室、儿童房增加更多的乐趣。 送礼佳品 独特可爱的造型格外吸引眼球,深得小朋友宠爱的同时,也唤起了大朋友的童心。艺术与时尚相结合,陪伴孩子们成长。 3D石英挂钟、无需组装 钻有小孔、便于悬挂 Modern Moose同系列卡通挂钟 注意事项 1、由于是木制产品,不要挂在室外等潮湿处 2、不能用洗洁精等清洗 基本参数 品名:Modern Moose卡通石英挂钟 设计师:Paul Ocepek 产地:美国 规格:高29cm*宽29cm*深2.54cm 备注:需内置1节5号电池 包装