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分析:口水战之后乐视、酷派、奇虎面向未来的算盘

9月7日晚,奇虎360将与酷派的家丑外扬之后,各方众说纷纭,但都偏重于回顾过去,不够面向未来。乐视:股价高融不了资有卵用?2015年上半年,乐视网(300104.SZ)在中国资本市场出尽了风头。股价从1月5日的33.7元到5月12日的179.03元,4个半月涨幅高达431%。但乐视网却没能从股价暴涨中直接受益。2014年8月8日,乐视网发布《非公开发行A股股票预案》。参与非公开发行的五家机构将出资45亿认购1.295亿乐视新股。发行价为34.76元,依据为基准日前20个交易日均价的90%。2014年9月4日,乐视收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》,意味着乐视非公开发行募集45亿一事已进入预审阶段。嗷嗷待哺的乐视致新、乐视体育、乐视云计算、乐视影业似乎看到了希望。由于种种原因,这宗至关重要的45亿再融资最终没有实现。2015年5月26日凌晨,乐视网发布了两个公告:《2015年度非公开发行A股股票预案》和《关于控股股东、实际控制人减持计划的公告》。概括起来就是定增75亿、贾跃亭套现百亿借给上市公司。定增方案是:发行数量不超过2亿股,金额不超过75亿,对象不超过5名,价格不低于基准日前20日均价的90%;减持方案是:贾跃亭抛售1.48亿股,所获资金免息上市公司用60个月。5月25日的收盘价是76.34元,乐视网终于可以从股价上涨中捞到好处了!怎奈人算不如天算!由于A股暴跌监管部门叫停了大股东的减持并要求采取增持等维稳措施;同时,不少上市公司的增发方案也被压了下来,有市场人士预测上证指数重回5000点之后,乐视网定增75亿这种规模的再融资才有可能获得批准。此前贾跃亭多次使用的质押股票融资也因风险大、代价高而被搁置。乐视:盈科而后进,放乎四海贾跃亭曾对媒体承认乐视的融资能力差。但在大陆资本市场,能用的着数都用了,到了仁至义尽的地步,乐视网必须开辟从海外资本市场融资的通道。在成熟的、市场化的资本市场,企业融资、再融资行为不受行政干预,股价高时卖股票、股价低时发债券。只要市场认可,资金随用随拿。2014年以来,一、二线中概公司在美国再融资规模动辄5亿美元、10亿美元。为什么说有迹象表明乐视要借酷派这个壳,9月8日文已经解释过了。以香港主板上市公司做为融资平台,获得数百亿资金,乐视将会盈科而后进,放乎四海!酷派:放弃唯一有希望的战略方向2004年12月9日,中国无线(2369.HK)在香港主板上市(后更名为酷派集团)。大股东Data dreamland持有上市公司总股本的56.86%。大股东最终的权益归属一个由汇丰(HSBC)管理、以创始人郭德英家族为受益人的信托计划。当年酷派的主营业务是为电信运营商(最大客户是中国联通)提供加强覆盖及增值服务方面的系统方案。2B收入占比一度高达99%。电信重组完成后,三大运营商纷纷话费补贴的形式跑马占地,酷派搭上了动车,一同登车的还有中华酷联中的其他三家,即中兴、华为、联想。到2014年,酷派手机销售额达到249亿港元。根据工信部旗下中国信息通信研究院2015年1月12日发布的数据,2014年中国手机市场累积出货量为4.52亿部,比2013年的5.79亿部下降21.9%。与此同时,以小米为代表的电商手机品牌异军突起,与两大传统渠道(运营商及零售卖场)争夺份额。蛋糕与份额同时变小,电信运营商出货量冲高回落,在国资委要求下补贴逐年削减,这一切对重度依赖该渠道的酷派构成很大威胁。2014年9月,酷派根据渠道类型将品牌一分为三:酷派仍面向运营商渠道、iVVi走零售渠道、大神专攻电商渠道。酷派的人员也一分为三,不愿服从调动的被解除了劳动关系。这就是当时酷派裁员10%传闻的由来。尽管大神取得一些战绩,但酷派也承认下半年智能机销量低于预期,且大神在电子商务渠道销售的毛利率减少。最重要的问题的是:除了以头拱地把手机业务做上去,还有没有别的创富路径?本来,最有前途的显然是大神这路人马,但酷派却拿来与周鸿祎成立合资公司并签署不竞争协议。在2015年中报里,酷派对宣布从5月25日失去对奇酷之控制权!酷派已经放弃了唯一有希望的战略方向,下一步要干什么?酷派:想再搭一次动车引入乐视之前,酷派大股东Data dreamland持有上市公司38%股权,市值不到60亿港元。而贾跃亭把乐视的市值拉到1400亿元人民币。如今香港股市越来越象A股市场了,越来越盛行炒概念了,而监管比大陆松得多,甚至形同虚设(详见虎嗅9月8日文《汉能丑闻给了香港证券监管一记响亮的耳光》)。汉能薄膜发电的产品谁见过?谁参观过建成的太阳能薄膜电池发电站?凭着几乎100%都来自关联交易的营收、净利润,市值硬是炒到3700多亿港元。乐视网是国内一线视频网站,还有超级电视、超级手机、超级汽车、超级自行车等各种超级概念,贾跃亭忽悠股价的能力岂是李河君能比?Data dreamland将18%股权卖给乐视套现27亿港元,自己留20%,等着贾跃亭把市值拉到3000亿港元以上,让财富再搭一次动车。按9月9日的收盘价,这些股票的市值仅为10亿港元。假如对乐视增发(作为收购乐视致新代价股)后,Data dreamland手里的股权从20%被稀释到5%,但如果大盘子涨到3000亿港元,5%就是150亿港元。财富暴涨14倍,净赚140亿港元,比吭哧吭哧做手机强多了!周鸿祎:斯诺克说一千道一万,酷派把大神业务注入与周鸿祎的合资公司是事实吧?至于谁更主动丝毫不能改变这一事实。这个事实说明酷派没有信心独立把这项目业务做好、做大。如果放弃这个方向,载掉上千人,本来就只有1块多港元的股价还要跌到哪里?周鸿祎不幸成了接盘侠!与奇虎360合作,酷派将大神团队1000多号人分流进奇酷。在得到4亿多美元注资前,这家公司账面总资产、净财产分别为77.6万港元和85港元!(没打错,是85港元)周鸿祎接下带着85港元净资产的1000多人,拿出4亿美元购置设备及用作营运资金。图的是现成的品牌、团队并希望酷派在供应链及销售渠道方面提供支持,以图节约时间。如果同为智能手机玩家的乐视成了酷派的主人,持有奇酷50.5%股权,还要插手供应链和销售,就算绵羊也要发怒。#虽说商场如战商,但一定要给对方留活路#酷派方面称与乐视早有接触,但因贾跃亭身体不好合作才拖了下来。那阵子贾跃亭有国难回,岂是因为身体不好?奇酷看不清乐视的命运,贾跃亭自顾不暇而已。不排除酷派曾想引入周鸿祎,但周即没兴趣也没闲钱。周鸿祎以违反不竞争条款为由,要求酷派花14.85亿美元把奇酷49.5%股权买回去,并不是希望快速拿到这笔钱,而是给酷派做个斯诺克:引入做手机的投资人可以,但要进一步发展就不开我老周设置的障碍。难怪酷派上这么大火!#酷派总不能一边抗辩没有违反不竞争条款,一边与乐视合作吧#

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