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研报:摩根士丹利:京东:维持持股观望评级

北京时间11月18日凌晨消息,摩根士丹利今天发布研究报告,将京东(Nasdaq:JD)的股票评级维持在持股观望(Equal Weight)不变。以下是报告内容摘要:2014年第三季度业绩要点京东第三季度总商品额(GMV)比去年同期增长111%,至人民币67.3亿元,较我们此前预期高15%,主要由于活跃客户人数同比增长109%,表现强于预期(较我们此前预期高13%)。完成订单数量比去年同期增长119%,至1.782亿。移动订单数量与去年同期相比增长534%,在总订单数量中所占比例为29.6%。京东第三季度总营收为人民币290亿元,比去年同期增长61%,较我们此前预期高9%,但符合京东此前预期。直销业务营收(在京东总营收中所占比例为94%)比去年同期增长57%,至人民币274亿元,较我们此前预期高8%;其他业务营收比去年同期增长184%,达人民币12.6亿元,较我们此前预期高30%,主要由于第三方市场业务表现强劲以及广告和履约服务收入增长。-毛利润超出预期:京东第三季度混合毛利润在总商品额中所占比例为5.27%,低于去年同期的6.19%,但叫我们此前预期高47个基点。第一方业务的混合毛利润在总商品额中所占比例为4.69%,低于去年同期的5.50%,这很可能反映了第三季度中来自于线下对手的竞争压力加大。据管理层称,京东第三方市场业务的转换率有所改善,该季度中服装和鞋装(高利润率的商品类别)比去年同期增长300%以上。但是,其他业务营收在第三方总商品额中所占比例为6.13%,低于去年同期的8.38%,很可能是由于业务组合朝着其他低利润率的营收来源转变。-不按照美国通用会计准则的净利润表现良好:京东第三季度不按照美国通用会计准则的净利润为人民币3.71亿元(净利润率为1.28%),创下公司历史上表现最好的盈利表现。除了总营收和毛利润超出预期意外,较低的季节性营销支出(在净营收中所占比例为1.9%,较预期低68个基点)以及其他利润的增长也对盈利的超出预期作出了贡献。-第四季度展望:京东管理层预计,第四季度营收为人民币320亿元到人民币330亿元,同比增长59%到64%。京东预计,总商品额将强劲增长,但直销业务的利润很可能将表现疲弱,类似于第二季度的水平,主要由于公司采取了积极的打折和营销活动。(来源:新浪科技;文/唐风;编选:中国电子商务研究中心)

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