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研报:国泰君安:重庆百货:正式进军电商领域 增持评级

重庆百货公告与集团子公司重庆商社电子商务有限公司签署合作经营框架,我们判断重百跨境电商业务将正式开展,未来将依托重庆自贸区重点发力,维持增持评级。事件:电子商务有限公司为重庆百货提供电子商务平台,重庆百货利用该平台进行网上销售及服务等商务活动。合作期限为五年(2019年10月14日截止),期限内双方依约各自独立运营,电子商务公司负责平台建设及维护运营,重庆百货承担经营行为各项费用,并支付一定平台使用费(每年不超过300万元)。评论:投资建议:维持目标价25.7元,增持评级。目前国企改革已进入深水区,公司有望借本次改革契机实现激励机制改善及业务转型。考虑到宏观经济低迷、区域消费不振,且持续反腐对公司高端消费持续压制,我们维持2014-2016年EPS预测1.98、2.18、2.38元不变。公司正式进军电商领域,我们建议关注公司跨境领域进展及收入、用户、sku数等先行指标表现及主题性投资机会,按照2014年13倍PE维持目标价25.7元不变。进军电子商务领域,业务转型加速进行。公司利用电商平台进行业务转型思路已非常清晰,根据大智慧阿斯达克通讯社9月26日信息,重庆商社旗下电商平台世纪购已正式上线。世纪购官网显示,未来将依托重庆自贸区为国内消费者提供来自全球的知名品牌产品,预计初期可能主要是奢侈品。我们曾在电商报告《寻找女性时尚电商下一个tenbagger》中指出,未来几年跨境电商领域存在巨大发展空间。根据尼尔森数据,2013年中国海淘族规模1800万,海外购物开支高达2136亿元。预计到2018年中国海淘族规模将达3560万、购物规模1万亿(CAGR为36.2%)。此外,通过电商平台与公司实体门店互动式结合、扩展全渠道销售,有利于公司抵御电商冲击并逐步实现业务转型。国企改革风起云涌,零售业(充分竞争行业)有望深度受益。重庆百货是华西零售龙头,依托重庆直辖市&自贸区地位及股东背景,可能成为西部混合所有制改革示范企业。公司已在消费金融布局方面取得进展,并新增人力资源管理外包业务,电商及跨境领域经营进展将是公司未来最大看点。风险提示:电商运营系统不流畅;国企改革低于预期。

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