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周翔:风投扎堆电商公司心态浮躁

【摘要】中国电子商务研究中心助理分析师周翔在接受中国经济导报就“京东商城IPO推介会”事件采访时表示,“伴随着电子商务投资的繁荣,电子商务公司估值飙升。投资京东商城所花费的资金也水涨船高。大额单笔投资的频繁出现,也从侧面反映了风险投资资本扎堆现象明显,从第三轮融资开始,巨额的投资资金已给了风险投资公司巨大的压力。”2004年成立的京东商城,外界一直热传公司启动上市计划,若进展顺利,京东将在今年6月提交美国证券交易委员会(SEC)材料,最早9月IPO。京东披露数据,2011年收入212亿元,毛利率为5.5%。中国电子商务研究中心预测,京东上市估值在66~80亿美元左右较为合理。京东商城的主要商业模式 从2004年到2011年,京东商城的年销售额从1000万元人民币增长到280亿元人民币,年均复合增长率高达217.27%。在此期间,创始人刘强东带领的京东团队完成了3C产品的全线搭建,建成了北上广三大物流体系和以华北、华东、华南、西南四大物流中心为基础覆盖全国的销售网络。 近期京东商城公布的2011年财报显示,2011年收入为212亿元人民币(流水含平台269亿元),毛利率为5.5%;成本中,配送费占比6.6%、广告占2.3%(去年广告费用支出为4.9亿元)、技术和管理费用率在1.5%左右,净亏损5%左右,应付账期天数38天,存货周转35天。其营业额再创历史新高,同时,毛利率过低等现象也引起了市场的关注。 据中国电子商务研究中心监测数据显示,2011年国美旗下电商实体库巴网和国美网上商城共亏损近4亿元;当当网去年亏损2.84亿元,今年第一季度当当总净营收为10.836亿元,净亏损为9950万元,去年同期净利润为310万元。 显然,京东虽然营业额屡创新高,但过低的毛利率仍会带来亏损,财务状况并不十分乐观。 就京东的赢利模式看,赢利主要有以下四个来源: 一是直接销售收入:赚取采购价和销售价之间的差价,在线销售产品品类超过3万种,产品价格比线下零售店便宜10%~20%;库存周转率为12天,与供货商现货现结,费用率比国美、苏宁低7%,毛利率维持在5%左右,向供货商、终端客户提供更多价值。 二是虚拟店铺出租费:店铺租金、产品登陆费、交易手续费。 三是资金沉淀收入:利用收到顾客货款和支付供应商的时间差产生的资金沉淀进行再投资从而获得赢利。 四是广告费:随着入驻第三方卖家与品牌增多,网络广告已渐成为其营收来源之一。京东商城IPO为何提前 原因一:B2C市场风云莫测,风投担心亏损不停施压。 B2C市场不仅是电商竞争最激烈的“重镇”,也向来是电商投融资最受关注的领域。 据中国电子商务研究中心监测数据显示:2011年中国电子商务B2C行业及相关领域共发生投融资事件79起,共计154亿元的投资额,占中国电子商务行业融资总额的75%以上。 中国B2C电商常采用“赔本赚吆喝”的发展路径,前期很大程度上不以赢利为目的而以IPO为目的,因此持续依靠资本驱动的价格战来换取流量和销售。 伴随着电子商务投资的繁荣,电子商务公司估值飙升。投资京东商城所花费的资金也水涨船高。大额单笔投资的频繁出现,也从侧面反映了风险投资资本扎堆现象明显,从第三轮融资开始,巨额的投资资金已给了风险投资公司巨大的压力。 原因二:京东商城自身扩张计划致资金缺口。

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